前言：
时隔五年，继《研祥 非经典管理》的出版，《研祥，再造非经典》如今隆重登场，希望此书，能给大家带来如沐春雨的感觉。
在《研祥 再造非经典》封面写一段话进行阐述：很多“经典理论”之所以难被超越，是因为人们把它奉为法典而束之高阁。许多“经典管理”之所以难被复制，是因为人们把它视为传奇而敬而远之。从创业到成功，研祥从未按照“经典模式”来复制别人，从民企到名企，研祥从来都是遵循自己的方向前行！
近期，我将陆续给大家推荐一些《研祥 非经典管理》中的精彩内容，下面我们先从研祥上市之路开始：

一、上市信息，愈透明愈健壮

对于研祥来说，2003年是特殊的一年。除了研祥公司成立10周年，还有引起业界关注的一件大事，即10月10日在香港创业板的成功上市。研祥智能是目前为止唯一一家在香港上市的特种计算机企业，研祥的上市对中国本土企业具有特殊的意义。而对研祥来讲，上市并不仅仅意味着融资渠道的拓展，还意味着对公司信息的全面梳理，对所有股权持有人的负责。后来，集团副总裁钟骏在回忆上市时的情况时说：

“以前，听朋友们说，在做国内上市的项目时，有关对企业的尽职调查和律师的验证工作，好像没有那么复杂，履行基本的手续，准备一下就可以了。而这次在香港上市，给我印象最深的恐怕就是保荐人的律师对招股书的验证了。刚开始时，同事就提醒我们验证是最麻烦的，我还在嘀咕：那有啥！可是不久我就见证了招股书验证的麻烦。开始，保荐人律师就对招股书的初稿列出了将近1800多个需要验证的问题。我们做上市工作的几位同事努力地找了不少验证资料，可交到律师手上，都给我们打了回来，弄得我们一头的雾水，不知道如何做才好。好在经过反复多次的协商，终于知道了律师验证的要求，也为找到符合他们要求的资料而有所准备，同时也对验证工作的严谨和细致叹服。香港律师的要求是：1.针对所提出的问题，找到直接的证明材料；2.内容需要翔实、客观；3.有关对公司的评价需要第三方的证明。

“大家试想一下，招股书的每一句话都需要有验证资料，那是怎样的一个过程？好在公司通过进行ISO9001的验证工作及推广MRPⅡ的工作，积累了生产、开发、供应链等一系列规范的运作流程，以及切实按照流程办事的工作记录。例如，关于如何实行销售、生产计划的衔接，我们请OP部拿出了2003年4月一个月的定货单、成品入库单及出库单，批号和出库的数量全都可以对上，为我们回答这部分问题提供了不少的帮助。在提问行销问题时，对在何时、何地、请过何人举办过哪些展览会、研讨会，需要有请柬、会议的邀请函等，还需要有照片。所以这些都是对管理规范化的一个侧面的检查。通过这次经验，我感觉在众多国内的中小企业管理没有达到一定层次前，若硬想上市，尤其去香港上市可能是有风险的，所以扎扎实实地做好管理的基础工作，是一切工作的基础。这次验证，经过12轮不断的回答和补充及一年多的磨砥，终于获得了通过。”

其实，这样做具有更为重要的意义，有一则关于安然破产的案例，大家或许能从中得到启迪：安然公司是由肯尼斯雷于1985年策划兼并了实力超过自己的对手——Inter North公司后，为公司取名为“安然公司”的。1992年成立的“安然资本公司”，成为这一市场的开拓者，并慢慢取得霸主地位。在此期间安然开始了国际化的道路，比如在英国建立第一家海外发电厂；到1995年，安然的收入的12％来自国际项目的开拓。但安然发现国外市场拓展的巨大潜力后，开始进行了疯狂的扩张，为了快速实现从“全美最大能源公司”到“全球最大能源公司”的转变，安然在印度、菲律宾和其他国家扩张的步伐从未停止。

从上个世纪90年代后半期开始，为实现其扩张的野心，安然进入快速纵深的扩张阶段，在短短的时期内就在全球40多个国家进行投资，但快速扩张的安然需要巨额的资本来实现，特别是这些投资在短期内是无法得到快速回报的，尤其是现金流的回馈对安然来说非常重要，安然又坚信这些投资长期以后终究能获得巨额利润，这就迫使安然要从财务报表上做文章，以应付巨大的现实压力。

安然把目光转向了外部投资者，为了保持高信用等级及高增长态势，安然迫切需要低成本资金来支撑起这个状况，以降低融资成本，因此安然的资产负债表上绝对不能有很多债务出现，并要体现收入的快速增长。为了达到这个效果，安然需要独特的财务处理手法，以能持续获得外部低成本资金，又能对资产负债进行会计处理。这一思路的无限发展，在众多种选择中，安然“不得以”在会计处理上玩弄手段，利用金融工具进行融资、利用会计准则的漏洞隐藏债务、通过关联交易夸大收入。

因为按照美国的财务制度，在特定情况下美国允许SPE（特殊目的主体）的发起公司可以不合并报表，因此发起公司和SPE之间进行的交易可确认为发起公司的现金流。深谙金融技巧的安然，利用了这个会计处理漏洞，勾结华尔街的金融机构，通过股票、债权作为权益投资，控制了3000多个SPE的复杂体系，构筑成其迷宫金融脉络，通过金融资本的运作，当任何季度的利润报表达不到分析师的预期时，安然就通过增减项目资产的出售，来超过预期利润额，达成融资、夸大利润以及减低税收的目的。但毕竟纸包不住火，2001年《财富》杂志发表题为《安然股价是否高估？》的文章，首次指出安然的财务有黑箱操作，然后如同多米诺效应，安然的财务黑洞被媒体一个个揭露，安然股票一路狂跌，半年后安然正式申请破产。

这个案例表明一个上市公司的信息披露一定要规范严格，否则就像安然一样，骑上一匹狂奔的烈马，无法回头。而研祥之所以选择在香港上市，也正是出于公司健康成长的目的。有专家指出，信息时代信息的交流与公开是极为必要的。信息作为经济决策中必要的因素，虽然本质上是双方都要知道的，但在交易过程中，通常是一方拥有的信息多，另一方拥有的信息少，这就是信息不对称现象。信息的不平等一般有认识能力的限制、社会分工的不同、专业化趋势等原因，因此获取信息是需要付出成本的，除了信息类的商品外，一般卖方信息要多于买方信息，为了商业利益，卖方在销售产品时往往会对信息有所隐瞒。

而在证券市场上同样存在着信息不对称的现象，一般在证券市场中，拥有较高质量产品或其他利好消息的公司，会把信号传递给公众，从而与那些稍微差点儿的公司区分开，因为市场会对这些利好信息做出积极反应，公司的股票价格会上涨，那些没有信息披露的公司则往往被认为有不利消息出现，股价就会下跌。因此，企业管理层如果拥有充分的现金流，就会有信心进行充分披露，向市场传递企业正在高速发展的信号，藉此以证明企业属于非常有潜力的那类，并向公众暗示，当前的股票定价偏低，以后肯定会持续上扬。而业绩一般的企业， 也知道沉默相当于隐瞒坏的信息，会让投资者产生怀疑，因而也会主动披露一些消息，让大家知道公司情况，并着重表现出这些信息中隐含的光明前景。研祥公司的管理层认为，当进入21世纪，上市公司管理体制基本上采取管理权和所有权的分离。股东作为公司产权的所有者，有时并没有直接参与管理，而股东如何才能保护自身的核心利益呢？就是需要有效的监控管理，因此信息的披露对股东来说是非常必要的。

“安然事件”之所以发生，就是因为监控制度正在失效，安然高层管理者对这些会计手段充耳不闻，很多人与会计公司进行隐蔽交易，董事会并没有有效监督管理者。特别是从市场监督的角度来分析，直到安然宣布破产前，分析师仍在建议客户买入安然股票，一方面是因为分析师们出于自身利益的考量，另一方面可能分析师们对这些核心信息的掌握很不完全。那些敢于对自己公司做出负面评价的分析师，很难获得发展，很多时候分析师的报告还要经过融资部门的审核后才可发布，分析师就很少有提出卖出股票的建议的。“安然事件”表明，在公司内部建立起有效的监控机制，有一个独立的审计小组对股东负责，是非常必要的。

二、上市工作趣事札记

待续